INESAD
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Por:
Javier Aliaga L. y Ronaldo Terrazas M.
Resumen
Este estudio evalúa los impactos macroeconómicos de corto plazo derivados de la eliminación de los subsidios a los hidrocarburos en Bolivia, contrastando dos modalidades de implementación, un ajuste abrupto (shock) y una eliminación gradual. La estrategia empírica combina dos enfoques complementarios, un modelo Autorregresivo de Rezagos Distribuidos (ARDL), fundamentado en la Teoría Cuantitativa del Dinero, que permite capturar relaciones no lineales entre la reducción de subsidios y la inflación, así como realizar ejercicios contrafactuales; y un Modelo Vectorial Autorregresivo Estructural (SVAR) con identificación contemporánea tipo A, que estima la respuesta conjunta y dinámica de inflación, tipo de cambio sombra y producto real ante el retiro de subsidios. El ejercicio contrafactual sugiere que una eliminación anticipada habría reducido significativamente las distorsiones macroeconómicas y la inflación estructural, en línea con la relación convexa estimada entre magnitud del ajuste y respuesta inflacionaria. Los resultados muestran que, bajo un ajuste abrupto, la inflación interanual alcanza un pico superior al 32%, acompañado de una depreciación acelerada del tipo de cambio sombra y un repunte temporal del producto, atribuible a adelanto de consumo e inversión (front-running), que se revierte en trimestres posteriores. En contraste, la gradualidad modera levemente el impacto inicial, pero prolonga la persistencia inflacionaria y la depreciación cambiaria, lo que incrementa los costos acumulados de la reforma. El análisis no modela explícitamente expectativas; su incorporación podría matizar la dinámica estimada. En conjunto, los hallazgos evidencian que postergar la reforma incrementa sus costos macroeconómicos y que la coordinación de política monetaria y cambiaria es esencial para mitigar el traspaso a precios internos y contener efectos de segunda vuelta. Se concluye que un ajuste rápido, acompañado de medidas compensatorias focalizadas y una transición hacia un régimen cambiario más flexible, puede reducir el riesgo de espirales inflacionarias autoalimentadas y contribuir a fortalecer la estabilidad macroeconómica en el mediano plazo.
Palabras Clave: Eliminación del subsidio, Tipo de cambio sombra, Modelo SVAR, Modelo ARDL, Teoría cuantitativa del dinero.
Códigos JEL: C32, E31, E63, F41, Q48
